Поздрави, читатели на блога за търговия. е разработен в началото на двадесети век, но неговите постулати и идеи все още остават в основата на нашите знания за техническия анализ на фондовия пазар. Например, някои от неговите аспекти са отразени във вълновата теория на Елиът, а „пазарът взема предвид всичко“ е основната фраза на всеки активен търговец. Но с течение на времето тя отслабва, тъй като икономиката се разширява и се появяват нови методи и инструменти за анализ. На тази страница ще се фокусираме не върху принципите, на които се основава теорията на Dow, а върху проблемите, които възникват при нейното използване.
Трябва да погледнете в историята, за да разберете настоящето. Теорията Dow е формулирана през 1900 г. от поредица от статии на Wall Street Journal, публикувани от Чарлз Доу (починал 1902 г.). Тук той показа своето виждане за динамиката на фондовия пазар, а също така формира някои принципи за измерване на състоянието му.
Dow вярваше, че фондовият пазар е надежден индикатор за представянето на икономиката на дадена страна и че неговият анализ може да даде на човек ясно разбиране за основните тенденции както в индустрията, така и в отделните компании.
Въз основа на това Dow първо създаде Dow Jones Industrial Average и Railroad Index (сега Transportation Index), които първоначално бяха публикувани в Wall Street Journal. Той смята, че тези индекси ще отразяват адекватно икономическото състояние на бизнес средата, тъй като обхващат двете най-големи индустрии на времето: промишлеността и железопътния транспорт. И въпреки че ситуацията се промени драматично през последните 100 години, теорията на Dow все още е свързана с тези борсови индекси.
Теория на Dow: Принципи
Е, нека сега да разгледаме основните принципи на теорията на Dow. Няма да навлизам в подробности за всеки от тях по две причини. Първо, вие вероятно ги познавате добре. Дори това да не е така, в интернет има много от тази информация. Второ, в блога вече са публикувани доста статии за търговия, свързани с тази тема. Така че, където е необходимо, ще дам линк.
- Пазарът взема предвид всичко. Най-основният принцип според мен. Когато разглеждахме темата за анализа на фондовия пазар, ние се обърнахме към фундаменталните индикатори, новините на фондовата борса, финансовите анализи и... Но, както отбеляза Dow, цялата тази информация отдавна е погълната от пазара и отразена в цената му. Така че всичко, от което се нуждаете, е борсова диаграма, която отчита всички събития, засягащи икономиката и бизнеса.
- Има три вида тенденции. Прочети " Какво е тенденция? Защо тренд търговията е най-предпочитана?»
- Тенденцията има три фази. Прочети " 4 пазарни фази, които всеки търговец трябва да знае" Веднага ще имате въпрос: „Теорията на Dow казва 3 фази, но вие говорите за четири.“ Факт е, че първата и третата фаза са идентични. Лесно ще разберете, докато четете.
- Тенденцията продължава, докато има очевиден сигнал за нейното обръщане. Прочети " Метод в три стъпки, който определя обръщане на тенденцията в 80%».
- Борсовите индекси трябва да се подсилват един друг. Тук Доу има предвид точно двата индекса, които е разработил. Но днес те са повече и доминацията между тях се е променила. Прочети " Какво представляват борсовите индекси с много примери?" И " Популярни фондови индекси на американския пазар».
- Тенденцията се потвърждава от обемите на търговия.Прочети " Индикатор за обем и обеми на търговия" И " Друг начин за определяне на силата на тренда».
Проблеми с теорията на Dow
1. Как да определите обръщането на тренда?Dow вярваше, че тенденцията ще продължи, докато се постигнат нови върхове или спадове. Вижте това схематично:
Докато търговец, използващ тази схема, чака сигнал за обръщане на тенденцията, по-голямата част от пътя ще бъде покрита от цената. Но „големите пари“ навлизат на пазара в самото начало. Какви са изходите? Първо, търгувайте средносрочни или дългосрочни тенденции, когато има увереност в тяхното дългосрочно продължение. Второ, търгувайте с оттеглянето на цената и влезте в долната част на обръщането, както е описано в стратегии за суинг търговияна този уебсайт.
2. Промени в борсовите индекси.След формирането на теорията на Дау настъпиха промени в икономиката. Връзката, която съществуваше между Dow Jones Industrial Average и Dow Jones Transportation Indices, отслабна. Днес пазарът следва новите технологии в областта на науката, технологиите и медицината. Това доведе до появата на всички видове борсови индекси, които не винаги корелират ясно помежду си. Сега си представете, че трябва да наблюдавате например шест индекса и да изчакате да се потвърдят взаимно.
3. Техническият анализ е съществувал преди теорията на Dow.Анализът на свещници се появи много по-рано от неговия западен аналог. Източните търговци успешно търгуваха активно на борсите, използвайки модели на свещници и японски свещници. Но въпреки това не бих възприел тези два вида технически анализи като конкуренти. Напротив, те ефективно се допълват, което активно се опитвам да покажа и докажа на моя уебсайт.
Заключение
Въпреки всичко, той все още е основа за технически анализ. Без значение какви проблеми възникват при използването му и колкото и фундаменталистите да омаловажават стойността му, той винаги ще разчита на обективни факти: цена и обеми на търговия. Няма нищо по-важно от това за един активен търговец на пазара. И въз основа точно на тази позиция (за важността и обективността на цената), аз твърдя, че теорията на Dow във връзка с анализа на свещниците е Светия Граалза търговеца. Блог за търговияБлагодаря за вниманието. Бъди успешен!
В тази статия искам да ви разкажа за един изключителен човек, чието име се е превърнало в легенда във финансовия свят - това е основателят на техническия анализ Чарлз Хенри Доу. Именно неговите идеи формират основата за изучаване на фондовите пазари от гледна точка на техническия компонент. В края на краищата всички финансисти от миналото са гледали на ценовите графики като на нещо, което се противопоставя на закономерностите и само Чарлз Доу е първият, който опровергава това погрешно мнение.
Историята на живота на Чарлз Доу е история за успех, постигнат от нулата. Чарлз е роден на 6 ноември 1851 г. в бедно семейство на обикновени фермери, но още в ранна възраст осъзнава, че не иска да повтори съдбата на родителите си. На 18-годишна възраст напуска родното гнездо и постъпва на работа в голямо градско издателство. След като работи общо 6 години, Дау напуска там и получава позиция като финансов журналист във вестник The Providence Star.
Първите статии на Чарлз са посветени на пазарите на благородни метали. С всяка публикувана работа Доу натрупва все повече и повече опит и решавайки да не седи на едно място, а да продължи напред, той получава работа в новинарската служба в Ню Йорк, където съставя доклади за минни компании. Но Чарлз не остана на това - заедно с колегата си от работата Едуард Джоунс той основа компанията DowJones & Co, която събира и анализира информация на фондовите борси.
Скоро новата информационна агенция прави истинска революция във финансовия сектор. Публикува бюлетин със статистика за промените в стойността на акциите на американски компании. До този момент такива изследвания, разбира се, са били провеждани, но те са били скрити от масите и достъпни само за тесен кръг от хора. Естествено, такива публикации започнаха да се търсят, основната причина за което беше пълната липса на конкуренти. Бюлетинът скоро се промени на The Wall-Street Journal, който се публикува и днес и е един от най-уважаваните издатели в света.
Едно от основните постижения на Чарлз е създаването на индекс, изчислен като средноаритметично на най-важните акции в страната. Общо индексът включваше 11 акции, 9 от които принадлежаха на железопътни компании - затова създаденият индекс беше наречен "железопътен".
Доу скоро осъзна, че железопътният индекс представлява само малка част от икономиката. След това той избра 12 водещи компании от различни индустриални сектори. Новият индекс беше наречен "индекс на Дау Джоунс" в чест на самия Чарлз и неговия приятел Едуард Джоунс, който му помогна. Индексът Dow Jones съществува и до днес и в продължение на повече от 100 години темпът му непрекъснато се движи нагоре (спадове бяха отбелязани само по време на икономически кризи).
Теория на техническия анализ
Чарлз Доу умира през 1902 г. След смъртта на брилянтния икономист всички негови статии, съдържащи най-важните идеи, бяха включени в един сборник, наречен „Теория на Дау“. Тази теория се основава на шест постулата:
1. Цената е съобразена с всичко. Всеки фактор, влияещ върху промяната на цената, ще бъде незабавно отразен на графиката. Това важи за абсолютно всички събития, дори като войни, природни бедствия, нови открития и разработки;
2. Има три вида тенденции. При низходящ тренд всеки следващ минимум или максимум ще бъде по-нисък от предходния. При възходящ тренд всеки следващ минимум или максимум ще бъде по-висок от предходния. При страничен тренд върховете и спадовете са приблизително на нивото на предишните.
Dow също раздели тенденциите в 3 категории:
- Първичен - продължава повече от година;
- Вторична – продължава от 1 до 3 месеца;
- Малък - продължава по-малко от месец;
3. Всяка основна тенденция се състои от 3 фази:
- Фаза на натрупване. Най-далечновидните инвеститори започват да купуват актива, очаквайки по-нататъшния му растеж;
- Фаза на участие. Търговците, които следват тенденцията, влизат в търговията. След като купуването е започнало, това означава, че активът ще поскъпне;
- Фаза на внедряване. Основната тълпа влиза в търга, а по пътя медиите предоставят оптимистична информация относно растежа на актива. Точно в този момент далновидните инвеститори започват да разпродават актива, усещайки края на тенденцията и спад в цената на актива.
4. Индексите на една държава трябва да се потвърждават взаимно. Самият Чарлз Доу създаде два индекса - железопътен и индустриален. На тях той забеляза следната закономерност – ако цената върви надолу, значи това се случва и с двата индекса. Същото може да се каже и за увеличението на цените.
5. Тенденцията зависи от обемите на търговия. Основната тенденция се формира с увеличаване на обемите на транзакциите. Връщане назад възниква, когато те намаляват.
6. Текущата тенденция се счита за пълна само след ясно обръщане на ценовата линия - това е основата на техническия анализ. Основната задача на търговеца е да разпознае това обръщане и да успее да влезе в търговията навреме.
ВЪВЕДЕНИЕ
Броят на Wall Street Journal от 3 юли 1984 г. публикува статия, озаглавена „Стогодишнината на Charles Dow“. Същата седмица Barron's продължи тази тема с история, озаглавена: „В продължение на сто години теорията Dow е служила добре на инвеститорите“. И двете статии бяха публикувани, за да отбележат стотата годишнина от първата публикация на Charles Dow за средните пазарни цени на акциите. Това се случи на 3 юли 1884 г. Тази първа средна стойност включваше само 11 акции на различни компании, 9 от които железопътни. В този си вид индексът успешно съществува до 1897 г., след което е разделен на два компонента: индекс на 12 индустриални компании и индекс на 20 железопътни компании. През 1928 г. индексът на индустриалните компании включва вече не 12, а 30 акции, а през 1929 г. се появява и индекс на комуналните компании. Но всичко започва през 1884 г., когато за първи път се появява индексът Dow.
В знак на уважение към работата на Чарлз Доу членовете на Асоциацията на техническите анализатори подариха сребърна купа на Dow Jones & Co., основана от Чарлз Доу и Едуард Джоунс през 1882 г. Както се казва в поздравителния адрес, „тази награда демонстрира универсалното признание на приноса на Чарлз Дау в областта на инвестиционния анализ. Неговият индекс, предшественик на това, което сега е най-точният барометър на активността на фондовия пазар, остава важен инструмент в работата на техническите анализатори, въпреки че са изминали 80 години от смъртта на създателя на този индекс“.
За наше голямо съжаление Чарлз Доу никога не е написал теоретично изследване. Той очерта идеите си за поведението на фондовия пазар в поредица от редакционни статии на Wall Street Journal, публикувани в края на 1890-те. През 1902 г. Чарлз Доу умира и едва през 1903 г., след смъртта му, тези статии са препубликувани в книгата на С. А. Нелсън „Азбуката на борсовите спекулации“ (S. A. Nelson). Там за първи път се появява терминът „теория на Дау“. Във въведението на книгата Ричард Ръсел сравнява приноса на Чарлз Дау към теорията на фондовия пазар с приноса на Зигмунд Фройд към съвременната психиатрия.
Така че защо работата на Доу все още вълнува хората? Какво му е толкова специалното? Отговорът е: голяма част от това, което сега наричаме общия термин „технически анализ“, всъщност по един или друг начин следва от теорията на Чарлз Доу. Теорията на Dow може да се нарече прадядо на техническия анализ. Дори в съвременния свят, претъпкан с компютри и нови технологии, когато все повече и повече напреднали технически индикатори идват в услуга на анализаторите, идеите на Чарлз Доу все още намират приложение. Много технически анализатори просто не знаят, че доста от техните уж авангардни инструменти всъщност се основават на принципите, изложени от Dow. Ето защо е необходимо да започнем изучаването на техническия анализ с преглед, макар и бегъл, на теорията на Дау.
Вече споменахме, че идеите на Dow първоначално са били изразени в редакционните статии на Wall Street Journal. По-късно тези оригинални „таблети на фондовия пазар“ придобиха по-организирана и завършена форма в книгата на съратника и наследника на Дау, който го замени като главен редактор на списанието, Уилям Питър Хамилтън. Тя е публикувана през 1922 г. и се нарича The Stock Market Barometer, William Peter Hamilton.Теорията е доразвита в книгата Dow Theory от Робърт Риа, публикувана през 1932 г.
Първоначално принципите, изложени от Чарлз Доу, бяха използвани за анализ на създадените от него индекси, индустриалните и железопътните индекси. Но със същия успех повечето от аналитичните заключения на Dow могат да бъдат приложени към пазара на стокови фючърси. В тази глава ще се докоснем до общите принципи на теорията на Дау и ще покажем как те се вписват в идеите, обсъдени по-късно в тази книга. Ще споменем шестте основни постулата на Dow, с които техническите анализатори на фючърсния пазар вероятно вече са се сблъскали, дори без да знаят. Ние обаче само накратко ще се докоснем до всички тези въпроси, тъй като те ще бъдат разгледани по-подробно в следващите глави.
ОСНОВНИ МОМЕНТИ
1. Индексите отчитат всичко.Звучи познато, нали? В крайна сметка това е един от основните постулати на техническата теория, които бяха обсъдени в глава 1. Там обаче говореха за пазари, а тук - за индекси. Според теорията на Dow всеки фактор, който може по един или друг начин да повлияе на търсенето или предлагането, неизменно ще бъде отразен в динамиката на индекса. Освен това всеки означава всеки, дори ако това е земетресение, бедствие или друг „акт на Божията воля“. Разбира се, тези събития не са предвидими, но те незабавно се вземат предвид от пазара и се отразяват в динамиката на цените.
2. Има три вида тенденции на пазара.Дефиницията на Dow за тенденция е следната: При възходящ тренд всеки следващ връх и всеки следващ спад е по-висок от предишния. С други думи, възходящият тренд трябва да има очертание на крива с последователно нарастващи върхове и спадове. Съответно, при низходящ тренд, всеки следващ пик и спад ще бъде по-нисък от предишния. Както ще видим по-късно в Глава 4, тази дефиниция на тренд все още е фундаментална и служи като отправна точка за анализ на тренда.
Dow идентифицира три категории тенденции: първичен, вториченИ малъкТой отдава най-голямо значение на основен,или основентенденция, която продължава повече от година, а понякога и няколко години. Dow смята, че повечето инвеститори на фондовия пазар са взели предвид фундаменталната посока на пазара. Той сравни трите категории тенденции с прилива, вълните и вълните на морето.
Основната тенденция наистина е като надигаща се вълна. Вторичната или междинна тенденция наподобява вълните, които образуват прилива. А малките тенденции са като вълнички по вълните. Ако по време на прилив, когато вълните се втурват към брега, използвате колчета, за да маркирате най-отдалечената точка, която всяка следваща приливна вълна достига, тогава можете да определите силата на прилива. Ако всяка следваща вълна се измие по-навътре в брега от предишната, тогава приливът се покачва. Ако вълните се оттеглят, тогава приливът е започнал.
Втори,или междинентенденцията е коригираща по отношение на основната тенденция и обикновено продължава от три седмици до три месеца. Такива междинни корекции представляват една до две трети (много често половината или 50%) от цените на разстоянието, изминато по време на предишната тенденция.
Малък или краткосрочентенденциите продължават не повече от три седмици и представляват краткосрочни колебания в рамките на междинна тенденция. В Глава 4, относно естеството на тенденциите, ще използваме същата терминология и същите проценти на дължината на корекцията, както в тази глава.
3. Основната тенденция има три фази.Обикновено могат да се разграничат три фази в развитието на една основна тенденция. Първа фаза или фаза на натрупване, когато най-далновидните и информирани инвеститори започват да купуват, тъй като цялата неблагоприятна икономическа информация вече е взета предвид от пазара. Втората фаза настъпва, когато тези, които използват технически методи за следване на тенденциите, влизат в игра. Цените вече се покачват бързо и икономическата информация става все по-оптимистична. Тенденцията навлиза в своята трета или последна фаза, когато широката общественост се включи и на пазара започне медийна лудост. Вестниците пишат за "най-добрия час на биковете", икономическите прогнози са пълни с оптимизъм, а обемът на спекулациите се увеличава. Това е мястото, където онези информирани инвеститори, които се „натрупаха“ по време на спада на мечия пазар, когато никой не искаше да купува, започват да „разпределят“ (тоест да продават, когато всички, напротив, се опитват да купуват).
Тези от вас, които са се сблъсквали с теорията на вълната на Елиът, вероятно ще разпознаят тези три фази на бичия пазар. Р. Елиът развива своята теория през 30-те години на миналия век, базирайки се на работата на Робърт Реа „Теория на Дау“. Елиът също призна, че има три основни фази на бичия пазар. В главата за теорията на вълните на Елиът ще се съсредоточим специално върху приликите между трифазната структура на възходящия тренд на Dow и различните видове вълни на Елиът. Тези две произведения обаче имат една съществена разлика - принципът на потвърждение, който е посочен от четвъртия постулат на теорията на Дау.
4. Индексите трябва да се потвърждават един друг.Тук Dow имаше предвид индустриалните и железопътните индекси. Той смята, че всеки важен сигнал за повишаване или намаляване на пазарния курс трябва да премине през стойностите на двата индекса. С други думи, можем да говорим за начало на възходяща тенденция само ако стойностите на двата индекса са покрили предишните си междинни пикове. Ако това се случи само с един индекс, тогава е твърде рано да се говори за възходяща тенденция на пазарния курс. Сигналите, разбира се, не трябва да съвпадат абсолютно един с друг, но колкото по-малко са разделени във времето, толкова по-надеждни са. Ако има разминаване в динамиката на индексите, това означава, че предишната тенденция е все още в сила, естеството на пазара не се е променило (виж фиг. 2.1). Точно в този момент теорията на Дау и теорията на Елиът не съвпадат." Според втората е достатъчен сигналът само от един индекс. По-късно ще говорим по-подробно за тези принципи потвърждениеИ несъответствия(виж Фиг. 2.2).
ориз. 2.1 Обърнете внимание, че неотдавнашният спад тласна индустриалния индекс под най-ниското му ниво през ноември. Този сигнал обаче не получи потвърждение от транспортния индекс, чиито стойности останаха над съответния минимум. Това означава, че краткосрочният мечи сигнал от индустриалния индекс не е надежден. Стойностите на транспортния индекс току-що направиха пробив нагоре, тоест блокираха нивото на предишния връх. За да потвърди този пробив, индустриалният индекс трябва да преодолее нивото си на съпротива.
5. Обемът на търговията трябва да потвърждава естеството на тренда . Dow смята обема на търговията, макар и не от първостепенно значение, за изключително важен фактор при потвърждаване на сигналите, получени на ценовите графики. Ако формулираме постулата по много прост и достъпен начин, тогава обемът трябва да се увеличи в посока на основната тенденция.Ако основната тенденция е нагоре, обемът се увеличава в съответствие с нарастващите цени. Обратно, обемът намалява, когато цените падат. Ако основната тенденция е низходяща, тогава всичко се случва точно обратното. В този случай намаляването на цените е придружено от увеличаване на обема, а при междинни увеличения на цените обемът намалява. Трябва обаче отново да се отбележи, че обемът е само второстепенен показател. Сигналите за покупка и продажба, според теорията на Dow, се основават единствено на цените на затваряне. В глава 7 ще разгледаме обема на търговия по-подробно. Въпреки това ще откриете, че принципите, използвани за анализирането му, остават същите. Дори и най-сложните индикатори за обем имат една основна цел - да определят в каква посока се увеличава обемът. След това тази информация се сравнява с динамиката на цените.
Ориз. 2.2 Принципът на потвърждение може да се приложи само към два пазара или индекса. Тази диаграма показва спреда (разликата) между индекса Value Line и индекса S&P500. Обърнете внимание, че S&P500 току-що премина дъното си през октомври, предоставяйки слабо потвърждение за мечия пробив на линията на стойността, който се случи малко по-рано. Графиката на разпространението по-долу ясно показва, че индексът Value Line е значително по-слаб напоследък, което обикновено е индикатор за слабост на пазара. Отбелязваме обаче, че спредът започва да се засилва (пробив на низходящата тренд линия), сигнализирайки за възможен възходящ завой на пазара. С други думи, индексът Value Line започва да се представя по-добре от индекса S&P 500, което обикновено е знак за силен пазар.
Ориз. 2. За модела „неуспешен обхват“. Върхът C се оказа по-нисък от A и в резултат на последвалото падане се случи пробив на нивото на спад B. В тази ситуация в точка S се регистрира сигнал за продажба.
Ориз. 2.3б Моделът "успешен обхват". Забележете, че пик C е по-висок от предишния пик A, но спадът е по-нисък от спада B. Някои последователи на теорията на Dow биха започнали да продават в точка S1, докато други биха предпочели да отделят време и да изчакат пик E, който би бил по-ниска от предишната и едва тогава биха разпознали, че тенденцията се е променила и е необходимо да се продава (точка 82).
6. Една тенденция продължава, докато не даде ясни сигнали, че се е променила.Това твърдение, което вече обсъдихме в Глава 1, по същество е в основата на всички аналитични методи за следване на тенденция. Това означава, че тенденцията, която е започнала движението, ще има тенденция да го продължи. Разбира се, идентифицирането на сигнали за обръщане на тенденцията не е толкова лесно. Но анализирането на нивата на подкрепа и съпротива, ценовите модели, линиите на тренда, пълзящите средни - всичко това, наред с други технически инструменти, ще ви помогне да разберете, че има повратна точка в динамиката на съществуващата тенденция. А с помощта на осцилатори сигналите, че трендът губи сила, могат да бъдат получени дори по-рано. Вероятността съществуваща тенденция да продължи обикновено е по-висока от вероятността тя да се промени. Следвайки този прост принцип, ще бъдете прави по-често, отколкото грешите (вижте Фиг. 2. Плюсове и 2.3.6).
Фиг.2.4а Неуспешен суинг модел на дъното на пазара. Пробив на нивото на предишния връх (B) в точка B1 служи като сигнал за покупка.
Ориз. 2.46 Моделът на "успешен замах" в дъното на пазара. Сигналите за покупка възникват в точка B1 или точка B2.
За тези, които използват теорията на Dow или всеки друг метод за следване на тенденцията, най-трудната задача е да разграничат обичайната междинна корекция на съществуваща тенденция от първия етап на нова тенденция в обратната посока. Има известни разногласия сред анализаторите относно това какво точно се счита за сигнал за окончателно обръщане на тенденцията. На фиг. Фигури 2.3a и 2.36 изобразяват два различни пазарни сценария. На фигура 2. Може да се види, че вълната в точка C не може да достигне нивото на предишния пик в точка A и след това пада под нивото на точка B. В този случай имаме два последователно намаляващи пика и два последователно намаляващи спадове, а пробив на нивото на предишния спад B (точка S) представлява ясен сигнал за продажба. Този модел на счупване често се нарича "замах при отказ".
Фигура 2.36 показва, че скокът в точка C все още надвишава предишния връх A, но след това пада под точката на спад B. Въпреки че има ясен пробив на подкрепата в точка S1, не всички теоретици на Dow ще приемат това като надежден сигнал за продажба. Факт е, че в момента има само последователно намаляващи спадове, но не и намаляващи пикове. Когато се появи нов връх E, който ще бъде по-нисък от предишния връх C, и нивото на спад D е прекъснато, те ще получат сигнал за продажба в точка S2, защото ясно ще видят два последователно по-ниски максимума и два последователно по-ниски ниски нива. Моделът за обръщане на тенденцията, показан на фиг. 2.36 се нарича „замах без отказ“. Той е значително по-силен от модела „неуспешен замах“ (фиг. 2.а). Фигури 1.4a и 2.46 отразяват подобни сценарии за дъното на пазара.
ИЗПОЛЗВАНЕ НА ЦЕНИ НА ЗАТВАРЯНЕ И НАЛИЧНОСТ НА ЛИНИИ
Dow разчиташе единствено на цените на затваряне. По този начин пробив на индекса на нивото на предишния връх или спад беше регистриран само при цените на затваряне, а кросоувърите през деня на търговия не бяха взети под внимание.
"линии" Dow нарича хоризонтални търговски зони или области, които се появяват на графиките. Тези области са в естеството на коригираща фаза или фаза на консолидация. „Линии“ също могат да се появят в горната и долната част на пазара. Според по-съвременната терминология такива хоризонтални модели се наричат "правоъгълници".
КРИТИКА НА ТЕОРИЯТА НА ДОУ
Въпреки факта, че през годините на своето съществуване теорията на Dow е доказала своята ефективност при определяне на основните пазарни тенденции на растеж и спад, тя обаче не е избягала от критики и критики. Най-честата критика, която получава е, че сигналите й идват твърде късно. Обикновено, според теорията на Dow, сигналът за покупка възниква във втората фаза на възходящ тренд, когато предишният междинен пик е пробит, когато средно 20% до 25% от тренда вече е преминат. Между другото, именно на този етап повечето технически системи, следващи тенденцията, започват да идентифицират съществуващата тенденция и влизат в действие в съответствие с нея.
Но тук няма да е излишно да припомним, че теорията на Дау по принцип не е била замислена като метод за предвиждане на тенденции. Целта му беше да отчете появата на основна пазарна тенденция - възходяща или меча. Въз основа на статистиката можем да кажем, че теорията на Dow се справя доста добре с тази задача. Цитираната по-рано статия от Barron предоставя следните цифри: между 1920 и 1975 г. сигналите на теорията на Dow са успели да уловят 68% от тенденциите в динамиката на транспортните и индустриалните индекси и 67% от тенденциите в динамиката на съставния индекс S&P500.
Както при повечето системи, следващи тенденциите, теорията на Dow е проектирана да улови значителна средна част от най-важните пазарни движения. Следователно критиката на теорията, от една страна, има известна основа. Но, от друга страна, показва и колко малко критикуващия е запознат със самата философия на методите за анализ, основани на следването на тенденциите. В края на краищата никоя система, следваща тенденцията, не очаква да улови самия връх или дъно на пазара, тоест самото начало на низходящ или възходящ тренд. Опитите да се направи това са необещаващи.
Друга критика през годините беше, че индексите не могат да се купуват или продават и че теорията не насочва търговеца кои акции да купува или продава. Въпреки това, с въвеждането на фючърсни договори за борсови индекси, търговецът вече може наистина да „купува и продава индекси“, без да се налага да се занимава с отделни акции. Може да се окаже, че поради повишеното внимание, което сега се обръща на индексите, значението на теорията на Dow като инструмент за прогнозиране в техническия анализ на стоковите фючърсни пазари ще нарасне още повече.
Разбира се, това не може да се каже, че е безпогрешно. Дългата му история включва някои погрешни сигнали. Но същото може да се каже за всяка друга система, без значение колко надеждна е тя. Очевидно самият Доу никога не е мечтал, че неговите идеи ще бъдат използвани за прогнозиране на движенията на фондовия пазар. Той видя основната стойност на своята теория във факта, че посоката на развитие на фондовия пазар може да служи като вид барометър на общата икономическа ситуация. Можем само да се възхищаваме на далновидността на Чарлз Доу, който не само формулира голяма част от това, което използваме днес, когато прогнозираме цените, но също така успя да предскаже брилянтно стойността на борсовите индекси като водещи икономически индикатори.
ИЗВОДИ
Тази глава предоставя сравнително кратък преглед на основните принципи на теорията на Dow. Докато напредвате в тази книга, ще видите, че разбирането и оценяването на принципите на теорията на Dow е абсолютно необходимо, когато изучавате всеки аспект на техническия анализ. Освен това ще ви стане ясно, че голяма част от написаното в следващите глави е продължение и развитие на принципите, изложени от Чарлз Доу.
Дефиницията на тенденция, трите категории и трите фази на тенденцията, принципите на потвърждение и отклонение, тълкуването на обема, използването на проценти от дължината на корекцията и т.н. - всичко това по един или друг начин идва от разпоредбите на теорията на Дау.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Преди да завършим нашия кратък преглед на теорията на Чарлз Дау, трябва да направим една важна бележка. Въпреки факта, че много от разпоредбите на тази теория са приложими под една или друга форма към анализа на пазара на стокови фючърси, има редица фундаментални разлики. Например Dow вярва, че повечето инвеститори следват основната тенденция, когато търгуват с акции. Той вярваше, че междинните корекции могат да се използват само за определяне на конкретния момент на влизане и излизане от пазара и изобщо не смяташе краткосрочните или малки тенденции за важни и заслужаващи внимание. Разбира се, това не е така при фючърсната търговия.
Повечето търговци на позиция на фючърсния пазар играят въз основа на междинната тенденция, а не на основната тенденция. Краткосрочните колебания в този случай са изключително важни като средство за определяне на най-подходящия момент за отваряне и затваряне на позиции. Например, при междинна възходяща тенденция, която може да продължи два до три месеца, търговецът ще се опита да се възползва от краткосрочните спадове на цените, за да купи. Малките пикове на цените се използват за отваряне на къси позиции, ако междинният тренд е надолу. По този начин малките тенденции правят огромна разлика в търговията с фючърси. Освен това много търговци, работещи в много кратки периоди от време, се опитват да проследят дори тенденциите, които се формират по време на една търговска сесия.
Като допълнение към всички източници, на които се позовахме в тази глава, ето още една книга, която предоставя изчерпателен преглед на принципите на теорията на Dow. Това е Технически анализ на фондовите тенденции, Робърт Д. Едуардс и Джон Маги.
Бащата на теорията Dow и Dow Jones Industrial Average е Чарлз Е. Дау, който е живял от 1851 до 1902 г. Той е първият редактор на The Wall Street Journal, където работи от 1900 до 1902 г. публикува поредица от статии със своите наблюдения върху фондовия пазар. Робърт Реа по-късно систематизира тези статии и ги публикува като книга „Теория на Дау“ през 1932 г.
Теорията на Доу може да се формулира под формата на следните 7 постулата:
Постулат 1.Има три вида тенденции.
Според теорията на Dow има три вида тенденции: първични (или дългосрочни), вторични (или междинни) и второстепенни (или краткосрочни). Тенденциите обикновено се състоят от три теста или междинни сегмента. Колкото по-дълъг е трендът, толкова по-значима ще бъде вторичната реакция, когато се появи.
Постулат 2.Всяка основна тенденция има три фази.
Теорията на Dow гласи, че всяка основна тенденция има три фази: натрупване, участие и внедряване. По време на фазата на натрупване най-проницателните инвеститори започват да купуват (продават) акции противно на общото мнение на пазара. Тази фаза не е придружена от силни промени в цените, тъй като броят на тези инвеститори е доста малък.
В един момент част от пазара се прихваща за нова тенденция и активните търговци, използващи технически анализ, започват да следват проницателните инвеститори. Това е фазата на участие и е придружена от силна промяна в цената.
По време на фазата на внедряване новата тенденция е придружена от силна промяна на цената. По време на третата фаза новата тенденция се разпознава от целия пазар и започва шумът. В този момент проницателните инвеститори започват да реализират печалби и затварят позиции.
Постулат 3.Фондовият пазар взема предвид всички новини.
Цените на акциите реагират бързо на всяка нова информация. Това важи не само за финансовите и икономически показатели, но и за всички новини като цяло. Това твърдение на теорията на Dow е в съответствие с хипотезата за ефективния пазар.
Постулат 4.Борсовите индекси трябва да са последователни.
Това твърдение се отнася за Dow Jones Industrial Average ($INDU) и Dow Jones Transport Average ($TRAN). Според теорията на Dow текущата тенденция и сигналите за промяна на тенденцията трябва да бъдат потвърдени и от двата индекса. В този случай се допуска известно несъответствие във времето на сигналите, т.е. един от индексите може да даде сигнал за промяна на тенденцията по-рано от другия.
С други думи, за да продължи динамичната тенденция, Dow Jones Industrials Average и Dow Jones Transportation трябва да се движат в същата посока и да продължат да отпечатват нови върхове/ниска стойност. Невъзможността да се направи това показва наближаващ пазарен обрат.
Теоретичната основа за това твърдение е, че ако произвеждате нещо, ще трябва да транспортирате продуктите си. И ако не транспортирате стоките си, тогава не продавате това, което правите. И обратното, ако се транспортира повече, отколкото се произвежда, значи портфолиото от поръчки е слабо. Този принцип е универсален възглед за цялостното здраве на икономиката.
Постулат 5.Тенденциите се потвърждават от обемите на търговия.
Dow вярва, че обемът на търговия трябва да се вземе предвид, за да се разпознае тенденция. Промените в цените на акциите при нисък обем на търговия могат да се обяснят с много различни причини и не характеризират текущата тенденция. Ако промяната в цената е настъпила на фона на големи обеми на търговия, тогава това отразява „реалното“ мнение на пазара и характеризира развитието на текущата тенденция или нова тенденция. В тази връзка изследването на обемите на търговия заедно с движението на цените става необходима част от анализа.
Постулат 6.Взети са предвид само цените на затваряне.
Дори днес цените на затваряне се разглеждат като потвърждение на пазарните намерения. Те се считат за по-важни от екстремните стойности, които могат да се появят в рамките на един ден. Това до голяма степен се дължи на факта, че цените на затваряне представляват позиции, които участниците на пазара считат за достатъчно силни, за да са готови да ги прехвърлят за една нощ. Ако се следва този принцип, High и Low за деня може да бъдат пренебрегнати, но чистите теоретици на Dow ги смятат за просто отклонения и не им придават значение.
Постулат 7.Тенденциите продължават, докато има ясен сигнал за спиране.
Това твърдение трябва да се разбира по следния начин: тенденцията има тенденция да продължи. Промените на цените без тенденция във времена на несигурност трябва да се тълкуват като временна корекция, а не като промяна в тенденцията.
Този постулат е ключов за теорията на техническия анализ. Повечето от аналитичните изчисления са точно предназначени да дадат на наблюдателя на откритата тенденция отговор на въпроса: има ли сигнали за спиране на тенденцията в настоящия момент? В крайна сметка, ако те не са там, тогава трендът трябва да се счита за активен, което означава, че можете да използвате насоченото му движение, за да спечелите.
Теорията на Dow е метод за анализ, който има за цел да определи промените в пазарните колебания. В този случай се счита, че тенденцията съществува, докато не бъде идентифицирана точка на обръщане. По този начин теорията на Dow се занимава с описание на посоката на тенденция, без да прогнозира нейния размер и продължителност.
Трябва да се разбере, че теорията на Dow не е панацея за всички пазарни ситуации. Понякога може да се разминава с реалността, оставяйки търговеца на загуба. Такива случаи са неизбежни от време на време с всеки метод за прогнозиране. За по-ясна и по-балансирана оценка на ситуацията се препоръчва всички сигнали да се подкрепят с допълнителни инструменти и индикатори за анализ.
Теорията на Дау произхожда от статии на Чарлз Доу, публикувани в Wall Street Journal през 1900-1902 г. Самият Доу описва анализа на пазарното поведение като барометър за бизнеса и не го приема като основа за прогнозиране на бъдещата стойност на акциите. Принципите на Dow са разработени от неговия последовател Уилям Питър Хамилтън, който вгражда описаната стратегия в определена система, наречена по-късно теория на Dow. През 1922 г. Хамилтън публикува The Stock Market Barometer, който повърхностно представя тези принципи. По-пълно описание е дадено в работата на Робърт Реа "Теория на Дау", публикувана през 1932 г.
Теорията на Dow гласи, че повечето акции основно се движат по специфична тенденция на вътрешния пазар. Пазарните условия се оценяват с помощта на два индекса, разработени от Dow. Първият индекс се нарича Dow Jones Industrial Average и се изчислява въз основа на цените на акциите на големи компании, наречени „сини чипове“. Вторият индекс се нарича Dow Jones Railroad Index и преди това беше изчислен с помощта на цените на 12 железопътни акции. Първоначално вторият индекс беше използван за оценка на транспортната индустрия, така че с развитието на тази област трябваше да бъде леко модифициран, за да включи в изчисляването си авиацията и други форми на движение. След това индексът получи ново име – Транспортен индекс.
Основни положения на теорията на Дау
1) Всичко се отразява в индекси
Предполага се, че промените в цените на затваряне характеризират общите стремежи и дават оценка на действителните и потенциалните участници на пазара. По този начин този процес взема предвид всички възможни фактори, които по един или друг начин влияят върху търсенето и предлагането на акции.
2) Три вида пазарни колебания според теорията на Dow
Три вида колебания възникват едновременно на пазара: първични, вторични и незначителни.
Първични вибрации
възникнат при основен тренд, който може да бъде бичи (възходящ) или мечи (спадащ). Такива колебания продължават поне една година. Теорията на Dow описва първичен мечи пазар като продължителен спад, който се прекъсва от периоди на подкрепа. Първата фаза е, когато участниците губят надежда да продадат на първоначалната цена. През втората фаза бизнес активността и нивата на доходите намаляват. Последната фаза настъпва след изхвърлянето на акциите. Теорията на Dow описва първичния бичи пазар като възходящо движение с продължителност от 18 месеца до няколко години. Началото на бичия пазар е белязано от отразяването на най-лошите новини в индексите, след което увереността в бъдещето започва да расте. Втората фаза възниква в резултат на реакция на подобряване на икономическите условия. Последната фаза настъпва поради спекулации и преоценка на акции, които участват в рискови проекти, а на практика са неплатежоспособни.Вторични или междинни вибрацииТеорията на Dow се отнася до значителни спадове на бичи пазар или напредък на мечи пазар. Тяхната продължителност варира от няколко седмици до много месеци. Цените в този момент са намалени с 33-66% от нивото, на което приключи предишната вторична реакция. Понякога се случва вторичните флуктуации да се припокриват с увеличението, което се формира от първичния тренд, но обикновено спадът е равен на една до две трети или дори 50%.
Ориз. 1. Вторични реакции.
Малките колебания продължават от няколко часа до 3 седмици. Те формират части от периодите, които съставляват първичните и вторичните колебания, така че не са особено ценни за дългосрочните търговци.
3) Линия в теорията на Dow като индикатор за промени в цената
Теорията на Dow определя линията като промяна в цените за период от 2-3 седмици, през който отклонението на двата индекса е приблизително 5% от средната им стойност. Такива промени се характеризират като натрупване, т.е. прехвърляне на акции на известни собственици или разпръскване, т.е. прехвърляне на акции на дребни собственици. Възходяща линия показва натрупване и очакване на по-високи цени и обратно. Местоположението на линията в средата на първичните вибрации показва хоризонтални вторични промени.
4) В основата е съотношението на цените и обемите на продажбите според теорията на Дау
Като правило по време на рецесии обемите на продажбите намаляват, а по време на периоди на подкрепа се увеличават. Ако цените растат и обемите падат или обратното, обемите се увеличават, когато цените падат, то това е сигнал за възможно обръщане на тенденцията. Теорията на Dow взема този принцип като основа, което задължително се потвърждава от съответните стойности на индекса.
5) Теорията на Dow определя тенденцията чрез поведението на цената
Възходящият пазар е, когато следващите подкрепи са нови по-високи върхове и спадове са установени над предишни дъна. Мечешкият спад се определя от намаляваща последователност от пикове и спадове.
Фигура 2 показва пример за възходящи тенденции, които се прекъсват от вторични колебания. Фигура 2а показва три пика и спада на индекса, които са разположени над предходните. Третият спад е последван от подкрепа, която не е достигнала нивото от предишния връх. След това индексът пада под последното дъно и достига точка X, където започва мечият тренд. На Фигура 2b, след третия пик, индексът пада под предишното дъно, сигнализирайки началото на мечи пазар, докато вторичните промени преди това характеризират бичи пазар. В случая на фигура 2а, депресията определя първото дъно на мечия пазар. Струва си да се отбележи, че теорията на Dow не счита пресичането на точка X на фигура 2b за достатъчен сигнал за началото на мечи пазар. В този случай се препоръчва да се използва предпазлива стратегия и да се изчака подкрепата и индексът да паднат под точка Y. Фигури 2c и 2d показват подобна ситуация с мечи пазар.
Ориз. 2. Обръщане на първичния тренд.
В такава ситуация е препоръчително да подсилите сигналите с допълнителни сигнали. Например, изчакайте потвърждение за промени в обема на продажбите. При липса на потвърждение, трябва да търгувате внимателно. В крайна сметка техническият анализ е метод за определяне на моментите на обръщане на тренда, който се основава на балансирана оценка. И тъй като теорията на Dow предоставя само частична оценка, най-полезно е да се използват поне пет други индикатора, които също показват точки на обръщане на тенденцията.
Фигура 3 показва пример за обръщане на основния тренд, когато се формира „линия“ на дъно или връх. В този случай е необходимо да можете да разграничите обикновените вторични промени от първите признаци на формирането на нова първична тенденция. Тази точка е може би най-трудната на теория.
Ориз. 3. "Линии".
В този случай е препоръчително да се обърне внимание на поведението на обемите на продажбите и оценката на рентабилността на предишната тенденция. Ако през този период пазарът вече е достигнал третата фаза, която се характеризира със спекулации и фалшиви очаквания или разпространение на песимизъм и голям брой ликвидации на компании, тогава моментът на обръщане се счита за по-очевиден. Първичната тенденция може да се промени без третата фаза, но такива обрати обикновено са краткотрайни. Най-големите амплитудни колебания се наблюдават, когато третата фаза има ясно изразени признаци.
6) Взаимна съгласуваност на индексите на теорията на Дау
Основната точка на теорията на Dow е, че и двата й индекса трябва да се анализират заедно. С други думи, всички промени в един индекс се потвърждават от промени в другия. Пример за съвпадение на индекси е показан на фигура 4.
Ориз. 4. Координиране на показанията на индустриалните и транспортните индекси.
Ако считаме фондовия пазар за барометър на икономиката, тогава най-вероятно покачването на цените на офертите за акции на хранителни компании се случва едновременно с покачването на акциите на транспортните компании. Следователно последователната промяна на двата индекса е логична, за да потвърди естеството на пазара. Също така се основава на факта, че в една здрава икономика е невъзможна ситуация, в която се извършва само производство на стоки, без последващи продажби. С други думи, има постоянно движение в рамките на пазара.
На фигура 4а, в точка А, индустриалният индекс дава сигнал за формирането на низходящ тренд, след което транспортният индекс в точка Б потвърждава това заключение. Фигура 4b показва формирането на нова възходяща тенденция: настъпва рязък спад в индустрията, последван от подкрепа. След като цените се покачат над предишната подкрепа, индексът достига точка А, сигнализирайки началото на възходяща тенденция. В същото време транспортният индекс формира два последователни спада, определяйки нов тренд в точка Б.
В тази ситуация често възниква въпросът: кой индекс е по-точен? В теорията на Dow транспортният индекс се определя като по-точен индикатор.
От това следва, че можем да говорим за началото на нова тенденция само когато транспортният индекс преодолее предишния пик на вторичната флуктуация в точка B. Това също потвърждава постоянството на индексите, което сигнализира за необходимостта от закупуване на ценни книжа.
Фигура 5 показва ситуацията, когато промените в само един от индексите са взети предвид, без да се потвърди съответствието с втория. В този случай може да получите фалшиви сигнали.
Ориз. 5. Пример за поведението на индексите през 1930 г
През септември 1929 г. започва мечи пазар, който продължава до 1932 г. В края на октомври 1929 г. формирането му се потвърждава и от двата индекса. През юни 1930 г. и двата индекса достигат рекордно ниски нива, след което през август се формират подкрепа и реакция. Индустриалният индекс под влияние на корекция надхвърли предишния връх, което мнозина смятаха за сигнал за края на низходящия тренд. Въпреки това индустриалният индекс не показа последователност с индустриалния индекс. Така мечият тренд продължи още две години, противно на прогнозите.
Заключения относно теорията на Dow
По този начин можем да кажем, че теорията на Dow определя посоката на основния тренд, без да отчита неговата амплитуда и продължителност. Формирането на нов тренд се счита за валидно само след като промените в двата индекса са последователни и неговото присъствие се потвърждава, докато индексите отново покажат последователна противоположна ситуация.
Според теорията на Dow всички големи пазари, независимо дали бичи или мечи, се състоят от три различни фази на развитие. Много е полезно да се анализират и идентифицират тези фази, за да се определят повратните точки. Този метод на допълнителен анализ е много полезен, когато е трудно да се интерпретират показанията на индекса.
