La loi de Dow en théorie des organisations. Théorie du Dow Jones

Analyse des stocks

Salutations, lecteurs du blog de trading. a été développé au début du XXe siècle, mais ses postulats et ses idées restent encore la base de nos connaissances sur l'analyse technique du marché boursier. Par exemple, certains de ses aspects se reflètent dans la théorie des vagues d'Elliott, et « le marché prend tout en compte » est la phrase principale de tout trader actif. Mais avec le temps, elle s’affaiblit à mesure que l’économie se développe et que de nouvelles méthodes et outils d’analyse apparaissent. Sur cette page, nous ne nous concentrerons pas sur les principes sur lesquels repose la théorie de Dow, mais sur les problèmes qui surviennent lors de son utilisation.

Il faut se pencher sur l’histoire pour comprendre le présent. La théorie de Dow a été formulée en 1900 à partir d’une série d’articles du Wall Street Journal publiés par Charles Dow (décédé en 1902). Ici, il a exposé sa vision de la dynamique du marché boursier et a également formulé quelques principes pour mesurer son état.

Dow pensait que le marché boursier était un indicateur fiable de la performance de l'économie d'un pays et que son analyse pouvait donner à une personne une compréhension claire des principales tendances au sein d'un secteur et d'une entreprise individuelle.

Sur cette base, Dow a d'abord créé le Dow Jones Industrial Average et le Railroad Index (maintenant l'Indice des transports), qui ont été initialement publiés dans le Wall Street Journal. Il pensait que ces indices refléteraient adéquatement l'état économique de l'environnement des affaires, puisqu'ils couvraient les deux plus grandes industries de l'époque : l'industrie et le chemin de fer. Et bien que la situation ait radicalement changé au cours des 100 dernières années, la théorie du Dow reste toujours liée à ces indices boursiers.

Théorie de Dow : principes

Eh bien, regardons maintenant les principes de base de la théorie de Dow. Je n’entrerai pas dans le détail de chacun d’eux pour deux raisons. Premièrement, vous les connaissez probablement bien vous-même. Même si ce n’est pas le cas, il existe de nombreuses informations de ce type sur Internet. Deuxièmement, de nombreux articles sur le trading ont déjà été publiés sur le blog et traitent de ce sujet. Donc, si nécessaire, je fournirai un lien.

Le marché prend tout en compte. Le principe le plus fondamental, à mon avis. Lors de l'examen du sujet de l'analyse boursière, nous nous sommes tournés vers les indicateurs fondamentaux, l'actualité boursière, l'analyse financière et... Mais, comme l'a noté Dow, toutes ces informations ont longtemps été absorbées par le marché et reflétées dans son prix. Ainsi, tout ce dont vous avez besoin est un graphique boursier qui prend en compte tous les événements affectant l’économie et les affaires.
Il existe trois types de tendances. Lire " Qu'est-ce qu'une tendance ? Pourquoi le trading de tendance est-il le plus préférable ?»
La tendance comporte trois phases. Lire " 4 phases de marché que tout trader devrait connaître" Vous vous poserez immédiatement une question : « Dow Theory dit 3 phases, mais vous parlez de quatre. » Le fait est que les première et troisième phases sont identiques. Vous le comprendrez facilement en lisant.
La tendance se poursuit jusqu'à ce qu'il y ait un signal évident de son renversement. Lire " Une méthode en trois étapes qui détermine un renversement de tendance à 80%».
Les indices boursiers devraient se renforcer mutuellement. Ici, Dow fait référence précisément aux deux indices qu’il a développés. Mais aujourd’hui, ils sont plus nombreux et la domination entre eux a changé. Lire " Que sont les indices boursiers avec de nombreux exemples ?" Et " Indices boursiers populaires du marché américain».
La tendance est confirmée par les volumes d'échanges. Lire " Indicateur de volume et volumes de transactions" Et " Une autre façon de déterminer la force d’une tendance».

Problèmes avec la théorie de Dow

1. Comment déterminer un renversement de tendance ?Le Dow Jones pensait qu'une tendance se poursuivrait tant que de nouveaux hauts ou bas seraient atteints. Regarde ça schématiquement :

Pendant qu'un trader utilisant ce schéma attend un signal d'inversion de tendance, la majeure partie du chemin sera couverte par le prix. Mais les « grosses sommes d’argent » entrent sur le marché dès le début. Quelles sont les sorties ? Premièrement, négociez les tendances à moyen ou à long terme lorsque vous avez confiance dans leur continuation à long terme. Deuxièmement, négociez le repli des prix et entrez au bas du renversement, comme décrit dans stratégies de swing trading sur ce site Web.

2. Modifications des indices boursiers. Depuis la formation de la théorie de Dow, des changements se sont produits en économie. La relation qui existait entre le Dow Jones Industrial Average et les indices Dow Jones Transportation s’est affaiblie. Aujourd'hui, le marché suit les nouvelles technologies dans les domaines de la science, de la technologie et de la médecine. Cela a conduit à l’émergence de toutes sortes d’indices boursiers, qui ne sont pas toujours clairement corrélés les uns aux autres. Imaginez maintenant que vous deviez surveiller, par exemple, six index et attendre qu'ils se confirment mutuellement.

3. L'analyse technique existait avant la théorie de Dow.L’analyse en chandeliers est apparue bien plus tôt que son homologue occidentale. Les traders de l'Est ont négocié activement avec succès sur les bourses en utilisant des modèles de chandeliers et des chandeliers japonais. Mais malgré cela, je ne percevrais pas ces deux types d’analyses techniques comme des concurrents. Au contraire, ils se complètent efficacement, ce que j'essaie activement de montrer et de prouver sur mon site Internet.

Conclusion

Malgré tout, elle reste la base de l’analyse technique. Quels que soient les problèmes liés à son utilisation et quelle que soit la manière dont les fondamentalistes minimisent sa valeur, il s’appuiera toujours sur des faits objectifs : les prix et les volumes de transactions. Il n’y a rien de plus important que cela pour un trader actif sur le marché. Et précisément sur la base de cette position (sur l’importance et l’objectivité du prix), je soutiens que la théorie du Dow en conjonction avec l’analyse des chandeliers est Saint Graal pour le commerçant. Blog de trading Merci de votre attention. Avoir du succès!

Dans cet article, je veux vous parler d'une personne exceptionnelle dont le nom est devenu une légende dans le monde financier : il s'agit du fondateur de l'analyse technique, Charles Henry Dow. Ce sont ses idées qui ont constitué la base de l'étude des marchés boursiers du point de vue de la composante technique. Après tout, tous les financiers du passé considéraient les graphiques des prix comme quelque chose qui défiait les régularités, et seul Charles Dow fut le premier à réfuter cette opinion erronée.

L'histoire de la vie de Charles Dow est l'histoire d'un succès obtenu à partir de zéro. Charles est né le 6 novembre 1851 dans une famille pauvre d'agriculteurs ordinaires, mais dès son plus jeune âge, il réalisa qu'il ne voulait pas répéter le sort de ses parents. A 18 ans, il quitte son nid natal et trouve un emploi dans une grande maison d'édition de la ville. Après avoir travaillé pendant 6 ans au total, Dow est parti là-bas et a obtenu un poste de journaliste financier au journal The Providence Star.

Les premiers articles de Charles étaient consacrés aux marchés des métaux précieux. Avec chaque ouvrage publié, Dow a acquis de plus en plus d'expérience et, décidant de ne pas rester assis au même endroit, mais de continuer à avancer, il a obtenu un emploi au service de presse de New York, où il a compilé des rapports pour les sociétés minières. Mais Charles ne s'est pas reposé là-dessus : avec son collègue de travail Edward Jones, il a fondé la société DowJones & Co, qui collecte et analyse des informations sur les bourses.

Bientôt, la nouvelle agence de presse réalise une véritable révolution dans le secteur financier. Elle publie un bulletin d'information contenant des statistiques sur l'évolution de la valeur des actions des sociétés américaines. Jusqu’à présent, de telles études avaient bien sûr été réalisées, mais elles étaient cachées aux masses et accessibles uniquement à un cercle restreint de personnes. Naturellement, de telles publications ont commencé à être demandées, la principale raison étant l'absence totale de concurrents. Le bulletin d'information est rapidement devenu le Wall-Street Journal, qui est toujours publié aujourd'hui et est l'un des éditeurs les plus respectés au monde.

L'une des principales réalisations de Charles est la création d'un indice calculé comme la moyenne arithmétique des actions les plus importantes du pays. Au total, l'indice comprenait 11 actions, dont 9 appartenaient à des sociétés ferroviaires - c'est pourquoi l'indice créé était appelé « chemin de fer ».

Dow s'est vite rendu compte que l'indice ferroviaire ne représentait qu'une petite partie de l'économie. Il a ensuite sélectionné 12 entreprises leaders dans divers secteurs industriels. Le nouvel indice a été appelé « Indice Dow Jones », en l'honneur de Charles lui-même et de son ami Edward Jones, qui l'a aidé. L'indice Dow Jones existe encore aujourd'hui et depuis plus de 100 ans, son taux n'a cessé de croître (des baisses n'ont été constatées qu'en période de crise économique).

Théorie de l'analyse technique

Charles Dow est mort en 1902. Après la mort du brillant économiste, tous ses articles contenant les idées les plus importantes ont été regroupés dans une seule collection appelée « Théorie de Dow ». Cette théorie repose sur six postulats :

1. Le prix prend tout en compte. Tout facteur influençant le changement de prix sera immédiatement reflété sur le graphique. Cela s'applique à absolument tous les événements, même aux guerres, aux catastrophes naturelles, aux nouvelles découvertes et développements ;

2. Il existe trois types de tendances. Dans une tendance à la baisse, chaque minimum ou maximum ultérieur sera inférieur au précédent. Dans une tendance à la hausse, chaque minimum ou maximum ultérieur sera supérieur au précédent. Avec une tendance latérale, les hauts et les bas sont approximativement au niveau des précédents.

Dow a également divisé les tendances en 3 catégories :

Primaire - dure plus d'un an ;
Secondaire - dure de 1 à 3 mois ;
Mineur - dure moins d'un mois ;

3. Toute tendance majeure se compose de 3 phases :

Phase d'accumulation. Les investisseurs les plus prévoyants commencent à acheter l'actif, anticipant sa croissance ultérieure ;
Phase de participation. Les traders qui suivent la tendance se lancent dans le trading. Une fois l’achat commencé, cela signifie que le prix de l’actif augmentera ;
Phase de mise en oeuvre. La foule principale entre dans la vente aux enchères et, tout au long du chemin, les médias fournissent des informations optimistes sur la croissance de l'actif. C’est à ce moment que les investisseurs prévoyants commencent à vendre l’actif, sentant la fin de la tendance et une baisse du prix de l’actif.

4. Les indices d'un pays devraient se confirmer. Charles Dow lui-même a créé deux indices : ferroviaire et industriel. Il a remarqué la tendance suivante : si le prix baissait, cela se produisait avec les deux indices. On peut en dire autant des augmentations de prix.

5. La tendance dépend des volumes de transactions. La tendance principale se dessine avec une augmentation des volumes de transactions. Une restauration se produit lorsqu'ils diminuent.

6. La tendance actuelle n'est considérée comme terminée qu'après un net renversement de la ligne de prix - c'est la base de l'analyse technique. La tâche principale du trader est de reconnaître ce renversement et de réussir à entrer dans le commerce à temps.

INTRODUCTION

Le numéro du 3 juillet 1984 du Wall Street Journal a publié un article intitulé « Le centenaire du Charles Dow ». La même semaine, Barron's a poursuivi ce thème avec un article intitulé : « Pendant cent ans, la théorie du Dow a bien servi les investisseurs. » Les deux articles ont été publiés pour marquer le centième anniversaire de la première publication par Charles Dow des cours moyens des actions. Cela s'est produit le 3 juillet 1884. Cette première moyenne ne comprenait que 11 actions de sociétés différentes, dont 9 sociétés ferroviaires. Sous cette forme, l'indice a existé avec succès jusqu'en 1897, puis a été divisé en deux composantes : un indice de 12 entreprises industrielles et un indice de 20 entreprises ferroviaires. En 1928, l'indice des sociétés industrielles ne comprend plus 12, mais 30 valeurs, et en 1929, un indice des sociétés de services publics apparaît également. Mais tout a commencé en 1884, lorsque l’indice Dow est apparu pour la première fois.

En signe de respect pour le travail de Charles Dow, les membres de l'Association des analystes techniques ont présenté une coupe d'argent à Dow Jones & Co., fondée par Charles Dow et Edward Jones en 1882. Comme indiqué dans le discours de félicitations, « Ce prix démontre la reconnaissance universelle des contributions de Charles Dow dans le domaine de l'analyse des investissements. Son indice, précurseur de ce qui est aujourd'hui le baromètre le plus précis de l'activité boursière, reste un outil essentiel. dans le travail des analystes techniques, même si 80 ans se sont écoulés depuis la mort du créateur de cet indice."

À notre grand regret, Charles Dow n’a jamais rédigé d’étude théorique. Il a exposé ses idées sur le comportement des marchés boursiers dans une série d’éditoriaux du Wall Street Journal publiés à la fin des années 1890. En 1902, Charles Dow mourut et ce n'est qu'en 1903, après sa mort, que ces articles furent republiés dans le livre de S.A. Nelson « The ABC of Stock Speculation » (S.A. Nelson). C’est là qu’est apparu pour la première fois le terme « théorie de Dow ». Dans l'introduction du livre, Richard Russell compare les contributions de Charles Dow à la théorie boursière aux contributions de Sigmund Freud à la psychiatrie moderne.

Alors pourquoi le travail de Doe passionne-t-il toujours les gens ? Qu'a-t-il de si spécial ? La réponse est : une grande partie de ce que nous appelons aujourd’hui le terme général « analyse technique » découle en fait, d’une manière ou d’une autre, de la théorie de Charles Dow. La théorie de Dow peut être considérée comme l’arrière-grand-père de l’analyse technique. Même dans le monde moderne, rempli d'ordinateurs et de nouvelles technologies, où des indicateurs techniques de plus en plus avancés sont mis au service des analystes, les idées de Charles Dow trouvent toujours des applications. De nombreux analystes techniques ignorent tout simplement qu’un grand nombre de leurs outils soi-disant de pointe sont en fait basés sur les principes énoncés par Dow. C’est pourquoi il est nécessaire de commencer l’étude de l’analyse technique par une revue, même superficielle, de la théorie de Dow.

Nous avons déjà mentionné que les idées de Dow ont été initialement exprimées dans les éditoriaux du Wall Street Journal. Plus tard, ces « tablettes boursières » originales ont acquis une forme plus organisée et plus complète dans le livre du compagnon d’armes et successeur de Dow, qui l’a remplacé comme rédacteur en chef du Journal, William Peter Hamilton. Il a été publié en 1922 et s'appelait The Stock Market Barometer, William Peter Hamilton. La théorie a été développée plus en détail dans le livre Dow Theory de Robert Rhea, publié en 1932.

Dans un premier temps, les principes énoncés par Charles Dow ont été utilisés pour analyser les indices qu'il a créés, les indices industriels et ferroviaires. Mais avec le même succès, la plupart des conclusions analytiques du Dow Jones peuvent être appliquées au marché à terme des matières premières. Dans ce chapitre, nous aborderons les principes généraux de la théorie de Dow et montrerons comment ils s'intègrent dans les idées discutées plus loin dans ce livre. Nous évoquerons les six postulats principaux du Dow, que les analystes techniques du marché à terme ont probablement déjà rencontrés, même sans le savoir. Cependant, nous n’aborderons que brièvement toutes ces questions, puisqu’elles seront abordées plus en détail dans les chapitres suivants.

POINTS DE BASE

1. Les index prennent tout en compte. Cela vous semble familier, n'est-ce pas ? Après tout, c’est l’un des principaux postulats de la théorie technique, abordés au chapitre 1. Là, cependant, ils parlaient de marchés, et ici, d'indices. Selon la théorie du Dow, tout facteur pouvant affecter d'une manière ou d'une autre l'offre ou la demande se reflétera invariablement dans la dynamique de l'indice. De plus, n’importe qui signifie n’importe qui, même s’il s’agit d’un tremblement de terre, d’une catastrophe ou de tout autre « acte de la volonté de Dieu ». Bien entendu, ces événements ne sont pas prévisibles, mais ils sont instantanément pris en compte par le marché et se reflètent dans la dynamique des prix.

2. Il existe trois types de tendances sur le marché. La définition de tendance du Dow Jones est la suivante : dans une tendance haussière, chaque pic ultérieur et chaque baisse ultérieure sont plus élevés que le précédent. En d’autres termes, une tendance haussière doit avoir le contour d’une courbe avec des sommets et des creux croissants successivement. En conséquence, avec une tendance à la baisse, chaque pic et chaque baisse ultérieurs seront inférieurs au précédent. Comme nous le verrons plus loin au chapitre 4, cette définition de la tendance reste fondamentale et sert de point de départ à l’analyse des tendances.

Dow a identifié trois catégories de tendances : primaire secondaire Et petit Il attachait la plus grande importance à primaire, ou basique une tendance qui dure depuis plus d’un an, et parfois plusieurs années. Dow estime que la plupart des investisseurs boursiers tiennent compte de l'orientation fondamentale du marché. Il a comparé les trois catégories de tendances à la marée, aux vagues et aux ondulations de la mer.

La tendance de fond s’apparente effectivement à une marée montante. La tendance secondaire ou intermédiaire ressemble aux vagues qui forment la marée. Et les petites tendances sont comme des ondulations sur les vagues. Si, à marée haute, lorsque les vagues se précipitent sur le rivage, vous utilisez des piquets pour marquer le point le plus éloigné qu'atteint chaque raz-de-marée suivant, vous pouvez alors déterminer la force de la marée. Si chaque vague suivante s'abat sur le rivage plus loin que la précédente, alors la marée monte. Si les vagues reculent, alors la marée a commencé.

Secondaire, ou intermédiaire la tendance est corrective par rapport à la tendance principale et dure généralement de trois semaines à trois mois. Ces ajustements intermédiaires représentent un à deux tiers (très souvent la moitié, voire 50 %) des prix des distances parcourues au cours de la tendance précédente.

Petit ou court terme les tendances ne durent pas plus de trois semaines et représentent des fluctuations à court terme au sein d’une tendance intermédiaire. Dans le chapitre 4, sur la nature des tendances, nous utiliserons la même terminologie et les mêmes pourcentages de longueur de correction que dans ce chapitre.

3. La tendance principale comporte trois phases. Généralement, trois phases peuvent être distinguées dans le développement d’une tendance principale. Première phase, ou phase d'accumulation, où les investisseurs les plus prévoyants et les plus avertis commencent à acheter, puisque toutes les informations économiques défavorables ont déjà été prises en compte par le marché. La deuxième phase se produit lorsque ceux qui utilisent des méthodes techniques pour suivre les tendances entrent en jeu. Les prix augmentent déjà rapidement et les informations économiques deviennent de plus en plus optimistes. La tendance entre dans sa troisième ou dernière phase lorsque le grand public s'implique et qu'une frénésie médiatique commence sur le marché. Les journaux parlent de « l'heure la plus belle des taureaux », les prévisions économiques sont pleines d'optimisme et le volume de la spéculation augmente. C'est ici que ces investisseurs avertis qui « ont accumulé » pendant le déclin du marché baissier, quand personne ne voulait acheter, commencent à « distribuer » (c'est-à-dire vendre quand tout le monde, au contraire, essaie d'acheter).

Ceux d’entre vous qui ont découvert la théorie des vagues d’Elliott reconnaîtront probablement ces trois phases d’un marché haussier. R. Elliot a développé sa théorie dans les années 30, en s'appuyant sur les travaux de Robert Rea « Dow Theory ». Elliott a également reconnu qu'il existe trois phases principales dans un marché haussier. Dans le chapitre sur la théorie des vagues d'Elliott, nous nous concentrerons spécifiquement sur les similitudes entre la structure en trois phases de la tendance haussière du Dow Jones et les différents types de vagues d'Elliott. Cependant, ces deux travaux présentent une différence significative : le principe de confirmation, indiqué par le quatrième postulat de la théorie de Dow.

4. Les index doivent se confirmer. Ici, Dow faisait référence aux indices industriels et ferroviaires. Il pensait que tout signal important d'augmentation ou de diminution du taux du marché devait passer par les valeurs des deux indices. En d’autres termes, on ne peut parler du début d’une tendance à la hausse que si les valeurs des deux indices ont couvert leurs précédents sommets intermédiaires. Si cela se produit avec un seul indice, il est alors trop tôt pour parler d'une tendance à la hausse des taux du marché. Bien entendu, les signaux ne doivent pas coïncider absolument les uns avec les autres, mais moins ils sont séparés dans le temps, plus ils sont fiables. S'il existe une divergence dans la dynamique des indices, cela signifie que la tendance précédente est toujours en vigueur, la nature du marché n'a pas changé (voir Fig. 2.1). C'est à ce stade que la théorie de Dow et la théorie d'Elliott ne coïncident pas. " Selon la seconde, le signal d'un seul indice est suffisant. Plus tard, nous parlerons plus en détail de ces principes. confirmation Et écarts(voir Fig. 2.2).

riz. 2.1 Il convient de noter que le récent ralentissement a poussé l'indice des valeurs industrielles sous son plus bas niveau de novembre. Cependant, ce signal n'a pas reçu de confirmation de l'indice de transport dont les valeurs sont restées supérieures au minimum correspondant. Cela signifie que le signal baissier à court terme de l’indice industriel n’est pas crédible. Les valeurs de l’indice des transports viennent de faire une percée à la hausse, c’est-à-dire qu’elles ont bloqué le niveau du pic précédent. Afin de confirmer cette cassure, l'indice industriel doit dépasser son niveau de résistance.

5. Le volume des échanges devrait confirmer la nature de la tendance . Dow considérait le volume des transactions, même s'il n'était pas primordial, comme un facteur extrêmement important pour confirmer les signaux reçus sur les graphiques de prix. Si nous formulons le postulat de manière très simple et accessible, alors le volume devrait augmenter dans le sens de la tendance principale. Si la tendance de fond est à la hausse, le volume augmente parallèlement à la hausse des prix. A l’inverse, le volume diminue lorsque les prix baissent. Si la tendance principale est à la baisse, alors tout se passe exactement à l'opposé. Dans ce cas, une baisse des prix s'accompagne d'une augmentation du volume, et lors des hausses de prix intermédiaires, le volume diminue. Cependant, il faut encore une fois noter que le volume n’est qu’un indicateur secondaire. Selon la théorie du Dow, les signaux d'achat et de vente sont basés uniquement sur les cours de clôture. Au chapitre 7, nous examinerons le volume des transactions plus en détail. Cependant, vous constaterez que les principes utilisés pour l’analyser restent les mêmes. Même les indicateurs de volume les plus sophistiqués ont un objectif principal : déterminer dans quelle direction le volume augmente. Et puis ces informations sont comparées à la dynamique des prix.

Riz. 2.2 Le principe de confirmation ne peut s’appliquer qu’à deux marchés ou indices. Ce graphique montre l'écart (différence) entre l'indice Value Line et l'indice S&P500. A noter que le S&P500 vient de dépasser son plus bas d'octobre, confirmant faiblement la cassure baissière de la Value Line survenue un peu plus tôt. Le graphique de spread ci-dessous montre clairement que l'indice Value Line a été nettement plus faible récemment, ce qui est généralement un indicateur de faiblesse du marché. On note cependant que le spread commence à s'intensifier (rupture de la ligne de tendance baissière), signalant un possible retournement haussier du marché. En d’autres termes, l’indice Value Line commence à surperformer l’indice S&P 500, ce qui est généralement le signe d’un marché solide.

Riz. 2. Pour le modèle « portée en échec ». Le pic C s'est avéré inférieur à A et, à la suite de la chute ultérieure, il y a eu une percée du niveau de baisse B. Dans cette situation, un signal de vente est enregistré au point S.

Riz. 2.3b Le modèle du « portée réussie ». Notez que le pic C est plus élevé que le pic A précédent, mais que la baisse est inférieure à la baisse B. Certains adeptes de Dow Theory commenceraient à vendre au point S1, tandis que d'autres préféreraient prendre leur temps et attendre le pic E, qui serait inférieur au précédent, et alors seulement ils reconnaîtraient que la tendance a changé et qu'il est nécessaire de vendre (point 82).

6. Une tendance se poursuit jusqu’à ce qu’elle donne des signaux clairs indiquant qu’elle a changé. Cette proposition, dont nous avons déjà discuté au chapitre 1, sous-tend essentiellement toutes les méthodes analytiques de suivi de tendance. Cela signifie que la tendance qui a déclenché le mouvement aura tendance à le poursuivre. Bien entendu, identifier les signaux d’inversion de tendance n’est pas si simple. Mais l'analyse des niveaux de support et de résistance, des modèles de prix, des lignes de tendance, des moyennes mobiles - tout cela, entre autres outils techniques, vous aidera à comprendre qu'il existe un tournant dans la dynamique de la tendance existante. Et avec l’aide des oscillateurs, les signaux indiquant qu’une tendance perd de sa force peuvent être reçus encore plus tôt. La probabilité qu’une tendance existante se poursuive est généralement plus élevée que la probabilité qu’elle change. En suivant ce principe simple, vous aurez plus souvent raison que tort (voir Fig. 2. Avantages et 2.3.6).

Figure 2.4a Un modèle de swing raté au bas du marché. Une cassure du niveau du pic précédent (B) au point B1 sert de signal d'achat.

Riz. 2,46 Le modèle de « swing réussi » au bas du marché. Les signaux d’achat apparaissent au point B1 ou au point B2.

Pour ceux qui utilisent la théorie de Dow, ou toute autre méthode de suivi de tendance, la tâche la plus difficile est de distinguer la correction intermédiaire habituelle d'une tendance existante de la première étape d'une nouvelle tendance dans la direction opposée. Il existe un certain désaccord parmi les analystes sur ce qui est exactement considéré comme le signal d’un renversement final de tendance. En figue. Les figures 2.3a et 2.36 illustrent deux scénarios de marché différents. Sur la figure 2. On peut voir que la surtension au point C ne peut pas atteindre le niveau du pic précédent au point A, puis descend en dessous du niveau du point B. Dans ce cas, nous avons deux pics décroissants successivement et deux décroissants successifs baisse, et une percée du niveau de baisse précédent B (point S) représente un signal de vente clair. Ce type de fracture est souvent appelé « oscillation de défaillance ».

La figure 2.36 montre que la hausse au point C dépasse toujours le pic précédent A, mais tombe ensuite en dessous du point de baisse B. Bien qu'il y ait une nette cassure du support au point S1, tous les théoriciens du Dow ne considéreront pas cela comme un signal de vente crédible. Le fait est qu’à l’heure actuelle, il n’y a que des creux successifs, mais pas de pics décroissants. C'est lorsqu'un nouveau pic E apparaît, qui sera inférieur au précédent pic C, et que le niveau de baisse D est cassé, ils recevront un signal de vente au point S2, car ils verront clairement deux hauts successivement inférieurs et deux successivement inférieurs. les plus bas. Le modèle d’inversion de tendance illustré à la Fig. 2.36 est appelé un « swing sans échec ». Il est nettement plus puissant que le modèle du « swing raté » (Fig. 2.a). Les graphiques 1.4a et 2.46 reflètent des scénarios similaires pour le creux du marché.

UTILISATION DES PRIX DE CLÔTURE ET DISPONIBILITÉ DES LIGNES

Le Dow Jones s'est appuyé uniquement sur les cours de clôture. Ainsi, une percée de l'indice du niveau du pic ou de la baisse précédent n'a été enregistrée qu'aux cours de clôture, et les croisements au cours de la journée de bourse n'ont pas été pris en compte.

"Lignes" Le Dow Jones appelle zones de négociation horizontales ou zones qui apparaissent sur les graphiques. Ces domaines revêtent le caractère d'une phase corrective ou d'une phase de consolidation. Des « lignes » peuvent également apparaître en haut et en bas du marché. Selon une terminologie plus moderne, ces motifs horizontaux sont appelés « rectangles ».

CRITIQUE DE LA THÉORIE DE DOW

Bien qu'au cours de ses nombreuses années d'existence, la théorie de Dow ait prouvé son efficacité pour déterminer les principales tendances de croissance et de déclin du marché, elle n'a cependant pas échappé aux critiques et aux critiques. La critique la plus courante qu’elle reçoit est que ses signaux arrivent trop tard. Généralement, selon la théorie de Dow, un signal d'achat se produit dans la deuxième phase d'une tendance haussière lorsque le pic intermédiaire précédent est franchi, alors qu'en moyenne 20 à 25 % de la tendance est déjà passée. C'est d'ailleurs à ce stade que la plupart des systèmes techniques qui suivent les tendances commencent à identifier la tendance existante et entrent en jeu en conséquence.

Mais il ne serait pas inutile de rappeler ici que la théorie de Dow, en principe, n'a pas été conçue comme une méthode d'anticipation des tendances. Son objectif était de signaler l’émergence d’une tendance majeure du marché – haussière ou baissière. On peut dire, sur la base des statistiques, que la théorie de Dow s'acquitte assez bien de cette tâche. L’article de Barron cité précédemment fournit les chiffres suivants : entre 1920 et 1975, les signaux du Dow Theory ont pu capter 68 % des tendances de la dynamique des indices des transports et de l’industrie et 67 % des tendances de la dynamique de l’indice composite S&P500.

Comme la plupart des systèmes de suivi des tendances, Dow Theory est conçu pour capturer une partie médiane significative des mouvements les plus importants du marché. Par conséquent, la critique de la théorie a, d’une part, un certain fondement. Mais, d’un autre côté, cela montre aussi à quel point celui qui critique connaît peu la philosophie même des méthodes d’analyse basées sur les tendances suivantes. Après tout, aucun système de suivi de tendance ne s'attend à capturer le haut ou le bas du marché, c'est-à-dire le tout début d'une tendance à la baisse ou à la hausse. Les tentatives en ce sens ne sont pas prometteuses.

Une autre critique au fil des ans a été que les indices ne peuvent pas être achetés ou vendus et que la théorie ne guide pas un commerçant sur les actions à acheter ou à vendre. Cependant, avec l'introduction des contrats à terme sur indices boursiers, un trader peut désormais véritablement « acheter et vendre des indices » sans avoir à traiter avec des actions individuelles. Il se pourrait bien qu’en raison de l’attention croissante portée désormais aux indices, l’importance de la théorie du Dow en tant qu’outil de prévision dans l’analyse technique des marchés à terme de matières premières va encore augmenter.

Bien sûr, on ne peut pas dire que cela soit infaillible. Sa longue histoire comporte certains signaux erronés. Mais on peut en dire autant de tout autre système, aussi fiable soit-il. De toute évidence, Dow lui-même n’aurait jamais imaginé que ses idées seraient utilisées pour prédire les mouvements boursiers. Il a vu la valeur principale de sa théorie dans le fait que l'orientation du développement du marché boursier peut servir en quelque sorte de baromètre de la situation économique générale. Nous ne pouvons qu’admirer la clairvoyance de Charles Dow, qui a non seulement formulé une grande partie de ce que nous utilisons aujourd’hui pour prévoir les prix, mais a également réussi à prédire avec brio la valeur des indices boursiers en tant qu’indicateurs économiques avancés.

CONCLUSIONS

Ce chapitre fournit un aperçu relativement bref des principes de base de la théorie de Dow. Au fur et à mesure de votre progression dans ce livre, vous verrez que comprendre et apprécier les principes de la théorie de Dow est absolument essentiel pour apprendre n'importe quel aspect de l'analyse technique. De plus, il vous apparaîtra clairement qu’une grande partie de ce qui est écrit dans les chapitres suivants est une continuation et un développement des principes énoncés par Charles Dow.

La définition d'une tendance, les trois catégories et trois phases d'une tendance, les principes de confirmation et de divergence, l'interprétation du volume, l'utilisation de pourcentages de longueur de correction, etc. - tout cela découle d'une manière ou d'une autre des dispositions de la théorie de Dow.

CONCLUSION

Avant de conclure notre bref aperçu de la théorie de Charles Dow, il y a une remarque importante à faire. Malgré le fait que bon nombre des dispositions de cette théorie soient applicables sous une forme ou une autre à l'analyse du marché à terme des matières premières, il existe un certain nombre de différences fondamentales. Par exemple, Dow estime que la plupart des investisseurs suivent la tendance sous-jacente lorsqu’ils négocient des actions. Il estimait que les ajustements intermédiaires ne pouvaient être utilisés que pour déterminer le moment précis d'entrée et de sortie du marché et ne considérait pas du tout les tendances à court terme ou les petites tendances comme importantes et dignes d'attention. Bien entendu, ce n’est pas le cas dans le trading à terme.

La plupart des traders de positions sur le marché à terme jouent sur la tendance intermédiaire plutôt que sur la tendance sous-jacente. Dans ce cas, les fluctuations à court terme sont extrêmement importantes pour déterminer le moment le plus approprié pour ouvrir et fermer des positions. Par exemple, dans une tendance haussière intermédiaire qui peut durer deux à trois mois, un trader tentera de profiter des baisses de prix à court terme pour acheter. De petites hausses de prix sont utilisées pour ouvrir des positions courtes si la tendance intermédiaire est à la baisse. Ainsi, les petites tendances font une énorme différence dans le trading à terme. De plus, de nombreux traders travaillant sur des périodes de temps très courtes tentent de suivre même les tendances qui se forment au cours d'une seule séance de trading.

En complément de toutes les sources auxquelles nous avons fait référence dans ce chapitre, voici un autre livre qui donne un aperçu complet des principes de la théorie de Dow. Il s'agit de l'analyse technique des tendances boursières, Robert D. Edwards et John Magee.

Le père de la théorie du Dow et du Dow Jones Industrial Average était Charles E. Dow, qui vécut de 1851 à 1902. Il fut le premier rédacteur en chef du Wall Street Journal, où il servit de 1900 à 1902. a publié une série d'articles avec ses observations du marché boursier. Robert Rea a ensuite systématisé ces articles et les a publiés sous la forme d'un livre, « Dow Theory », en 1932.

La théorie de Dow peut être formulée sous la forme des 7 postulats suivants :

Postulat 1. Il existe trois types de tendances.

Selon la théorie de Dow, il existe trois types de tendances : primaires (ou à long terme), secondaires (ou intermédiaires) et mineures (ou à court terme). Les tendances se composent généralement de trois tests ou segments intermédiaires. Plus la tendance est longue, plus la réaction secondaire sera importante lorsqu’elle se produira.

Postulat 2. Chaque tendance principale comporte trois phases.

La théorie de Dow stipule que chaque tendance primaire comporte trois phases : l’accumulation, la participation et la mise en œuvre. Durant la phase d’accumulation, les investisseurs les plus avisés commencent à acheter (vendre) des actions contrairement à l’opinion générale du marché. Cette phase ne s'accompagne pas de fortes variations de prix, car le nombre de ces investisseurs est assez faible.

À un moment donné, une partie du marché détecte une nouvelle tendance et les traders actifs utilisant l'analyse technique commencent à suivre les investisseurs avisés. C’est la phase de participation, et elle s’accompagne d’une forte variation de prix.

Durant la phase de mise en œuvre, la nouvelle tendance s’accompagne d’une forte variation de prix. Au cours de la troisième phase, la nouvelle tendance est reconnue par l’ensemble du marché et le battage médiatique commence. À ce stade, les investisseurs avisés commencent à réaliser des bénéfices et à clôturer des positions.

Postulat 3. La bourse prend en compte toutes les actualités.

Les cours des actions réagissent rapidement à toute nouvelle information. Cela s'applique non seulement aux indicateurs financiers et économiques, mais à toute actualité en général. Cette affirmation de la théorie de Dow est cohérente avec l’hypothèse d’un marché efficace.

Postulat 4. Les indices boursiers doivent être cohérents.

Cette déclaration s'applique au Dow Jones Industrial Average ($INDU) et au Dow Jones Transportation Average ($TRAN). Selon la théorie du Dow, la tendance actuelle et les signaux d'un changement de tendance devraient être confirmés par les deux indices. Dans ce cas, une certaine divergence dans le timing des signaux est autorisée, c'est-à-dire que l'un des indices peut donner un signal sur un changement de tendance plus tôt que l'autre.

En d’autres termes, pour que la tendance dynamique se poursuive, le Dow Jones Industrials Average et le Dow Jones Transportation doivent évoluer dans la même direction et continuer à afficher de nouveaux hauts/bas. L’incapacité de le faire indique un retournement imminent du marché.

La base théorique de cette affirmation est que si vous produisez quelque chose, vous devrez transporter vos produits. Et si vous ne transportez pas vos marchandises, vous ne vendez pas ce que vous fabriquez. Et vice versa, si l’on transporte plus que l’on produit, alors le portefeuille de commandes est faible. Ce principe constitue une vision universelle de la santé globale de l’économie.

Postulat 5. Les tendances sont confirmées par les volumes d'échanges.

Dow pensait que le volume des transactions devait être pris en compte pour reconnaître une tendance. Les variations des cours des actions avec un faible volume de transactions peuvent s'expliquer par de nombreuses raisons différentes et ne caractérisent pas la tendance actuelle. Si le changement de prix s'est produit dans le contexte de volumes de transactions importants, cela reflète l'opinion « réelle » du marché et caractérise l'évolution de la tendance actuelle ou d'une nouvelle tendance. À cet égard, l’étude des volumes d’échanges ainsi que des mouvements de prix devient une partie nécessaire de l’analyse.

Postulat 6. Seuls les cours de clôture sont pris en compte.

Aujourd’hui encore, les cours de clôture sont considérés comme une confirmation des intentions du marché. Elles sont considérées comme plus importantes que les valeurs extrêmes qui peuvent apparaître au cours d'une journée. Cela est dû en grande partie au fait que les cours de clôture représentent des positions que les acteurs du marché considèrent comme suffisamment solides pour être prêts à les reconduire du jour au lendemain. Si ce principe est suivi, les hauts et les bas du jour peuvent être négligés, mais les purs théoriciens du Dow les considèrent comme de simples déviations et n'y attachent pas d'importance.

Postulat 7. Les tendances se poursuivent jusqu’à ce qu’il y ait un signal clair d’arrêt.

Cette affirmation doit être comprise comme suit : une tendance tend à se poursuivre. Les variations de prix hors tendance en période d’incertitude doivent être interprétées comme un ajustement temporaire plutôt que comme un changement de tendance.

Ce postulat est la clé de la théorie de l’analyse technique. La plupart des calculs analytiques sont précisément conçus pour donner à l'observateur de la tendance trouvée une réponse à la question : existe-t-il des signaux indiquant que la tendance s'arrête à l'heure actuelle ? Après tout, s'ils ne sont pas là, la tendance doit être considérée comme active, ce qui signifie que vous pouvez utiliser son mouvement directionnel pour réaliser un profit.

La théorie du Dow est une méthode d'analyse qui vise à déterminer l'évolution des fluctuations du marché. Dans ce cas, la tendance est considérée comme existante jusqu'à ce qu'un point de retournement soit identifié. Ainsi, la théorie de Dow vise à décrire la direction d’une tendance sans prédire sa taille et sa durée.

Il faut comprendre que la théorie du Dow n’est pas une panacée pour toutes les situations de marché. Parfois, cela peut s’écarter de la réalité, laissant le commerçant désemparé. De tels cas sont inévitables de temps à autre avec toute méthode de prévision. Pour obtenir une évaluation plus claire et plus équilibrée de la situation, il est recommandé d'étayer tous les signaux avec des outils et indicateurs d'analyse supplémentaires.

La théorie de Dow trouve son origine dans des articles de Charles Dow publiés dans le Wall Street Journal entre 1900 et 1902. Dow lui-même a décrit l'analyse du comportement du marché comme un baromètre pour les entreprises et ne l'a pas pris comme base pour prédire la valeur future des actions. Les principes du Dow ont été développés par son disciple William Peter Hamilton, qui a intégré la stratégie décrite dans un certain système, appelé plus tard la théorie du Dow. En 1922, Hamilton publia The Stock Market Barometer, qui présentait superficiellement ces principes. Une description plus complète a été donnée dans l'ouvrage de Robert Rea "Dow Theory", publié en 1932.

La théorie du Dow affirme que la plupart des actions évoluent principalement selon une tendance spécifique du marché interne. Les conditions du marché sont évaluées à l'aide de deux indices développés par le Dow Jones. Le premier indice s’appelle le Dow Jones Industrial Average et est calculé sur la base des prix des actions de grandes entreprises appelées « blue chips ». Le deuxième indice s’appelle Dow Jones Railroad Index et était auparavant calculé à partir des prix de 12 actions ferroviaires. Initialement, le deuxième indice était utilisé pour évaluer le secteur des transports. Avec le développement de ce domaine, il a donc dû être légèrement modifié pour inclure l'aviation et d'autres formes de mouvement dans son calcul. Après cela, l'index a reçu un nouveau nom : l'index des transports.

Dispositions de base de la théorie de Dow

1) Tout se reflète dans les indices

On suppose que les changements dans les cours de clôture caractérisent les aspirations générales et fournissent une évaluation des acteurs actuels et potentiels du marché. Ainsi, ce processus prend en compte tous les facteurs possibles qui affectent d'une manière ou d'une autre l'offre et la demande d'actions.

2) Trois types de fluctuations du marché selon la théorie de Dow

Trois types de fluctuations se produisent simultanément sur le marché : primaires, secondaires et mineures.

Vibrations primaires se produisent sur une tendance principale, qui peut être haussière (à la hausse) ou baissière (à la baisse). De telles fluctuations durent au moins un an. La théorie du Dow décrit un marché baissier primaire comme une baisse prolongée interrompue par des périodes de support. La première phase est celle où les participants perdent espoir de vendre au prix initial. Au cours de la deuxième phase, l’activité commerciale et les niveaux de revenus diminuent. La phase finale a lieu après le dumping du stock. La théorie du Dow décrit un marché haussier primaire comme un mouvement ascendant qui dure de 18 mois à plusieurs années. Le début d'un marché haussier est marqué par le reflet des pires nouvelles dans les indices, après quoi la confiance dans l'avenir commence à se renforcer. La deuxième phase résulte d’une réaction à l’amélioration des conditions économiques. La phase finale se produit en raison de la spéculation et de la réévaluation des actions impliquées dans des projets risqués, étant en fait insolvables.

Vibrations secondaires ou intermédiaires La théorie du Dow fait référence à des baisses significatives dans un marché haussier ou à des avancées dans un marché baissier. Leur durée varie de plusieurs semaines à plusieurs mois. Les prix à l’heure actuelle sont réduits de 33 à 66 % par rapport au niveau auquel s’est terminée la réaction secondaire précédente. Il arrive parfois que les fluctuations secondaires soient chevauchées par l'augmentation formée par la tendance primaire, mais généralement la baisse est égale à un à deux tiers, voire à 50 %.

Riz. 1. Réactions secondaires.

Les petites fluctuations durent de plusieurs heures à 3 semaines. Ils font partie des périodes qui constituent les fluctuations primaires et secondaires, ils ne sont donc pas particulièrement précieux pour les traders à long terme.

3) Ligne dans la théorie du Dow comme indicateur des changements de prix

La théorie du Dow définit la ligne comme la variation des prix sur une période de 2 à 3 semaines, pendant laquelle l'écart des deux indices est d'environ 5 % par rapport à leur valeur moyenne. De tels changements sont caractérisés comme une accumulation, c'est-à-dire transfert d'actions à des propriétaires connus, ou dispersion, c'est-à-dire transfert d'actions aux petits propriétaires. Une ligne ascendante indique une accumulation et une anticipation de prix plus élevés et vice versa. L'emplacement de la ligne au milieu des vibrations primaires indique des changements secondaires horizontaux.

4) Le rapport entre les prix et les volumes de ventes selon la théorie de Dow est la base

En règle générale, pendant les récessions, les volumes de ventes diminuent et pendant les périodes de soutien, ils augmentent. Si les prix augmentent et les volumes diminuent, ou vice versa, les volumes augmentent lorsque les prix baissent, c'est le signal d'un éventuel renversement de tendance. La théorie de Dow se base sur ce principe, qui est nécessairement confirmé par les valeurs de l'indice correspondantes.

5) La théorie de Dow détermine la tendance en fonction du comportement des prix

Un marché haussier se produit lorsque les supports ultérieurs sont de nouveaux sommets plus élevés et que des creux sont établis au-dessus des plus bas précédents. La tendance baissière est définie par une séquence décroissante de pics et de creux.

La figure 2 montre un exemple de tendances haussières interrompues par des fluctuations secondaires. La figure 2a montre trois pics et creux de l'indice, situés au-dessus des précédents. La troisième baisse est suivie d'un support qui n'a pas atteint le niveau du pic précédent. Après cela, l'indice tombe en dessous du dernier creux et atteint le point X, où commence la tendance baissière. Dans la figure 2b, après le troisième sommet, l'indice tombe en dessous du creux précédent, signalant le début d'un marché baissier, alors que les changements secondaires caractérisaient auparavant un marché haussier. Dans le cas de la figure 2a, la dépression définit le premier plus bas du marché baissier. Il convient de noter que la théorie de Dow ne considère pas l'intersection du point X sur la figure 2b comme un signal suffisant du début d'un marché baissier. Dans ce cas, il est recommandé d'utiliser une stratégie prudente et d'attendre que le support et l'indice tombent en dessous du point Y. Les figures 2c et 2d montrent une situation similaire avec un marché baissier.

Riz. 2. Inversions de la tendance primaire.

Dans une telle situation, il est conseillé de renforcer les signaux par des signaux supplémentaires. Par exemple, attendez la confirmation des changements dans les volumes de ventes. En l’absence de confirmation, vous devez négocier avec prudence. Après tout, l’analyse technique est une méthode permettant de déterminer les moments d’inversion de tendance, basée sur une évaluation équilibrée. Et comme la théorie de Dow ne fournit qu’une estimation partielle, il est très utile d’utiliser au moins cinq autres indicateurs qui indiquent également des points d’inversion de tendance.

La figure 3 montre un exemple d'inversion de tendance primaire lorsqu'une « ligne » se forme à un creux ou à un sommet. Dans ce cas, il est nécessaire de pouvoir distinguer les changements secondaires ordinaires des premiers signes de la formation d'une nouvelle tendance primaire. Ce point est peut-être le plus difficile en théorie.

Riz. 3. "Lignes".

Dans ce cas, il convient de prêter attention au comportement des volumes de ventes et à l'évaluation de la rentabilité de la tendance précédente. Si au cours de cette période le marché a déjà atteint la troisième phase, caractérisée par la spéculation et les fausses attentes ou la propagation du pessimisme et un grand nombre de liquidations d'entreprises, alors le moment du renversement est considéré comme plus évident. La tendance primaire peut changer sans la troisième phase, mais ces renversements sont généralement de courte durée. Les oscillations de plus grande amplitude sont observées lorsque la troisième phase présente des signes clairement définis.

6) Cohérence mutuelle des indices de la théorie de Dow

Le point principal de la théorie du Dow est que ses deux indices doivent être analysés ensemble. En d’autres termes, toute modification d’un indice est confirmée par celle de l’autre. Un exemple de correspondance d’index est présenté dans la figure 4.

Riz. 4. Coordination des lectures des indices Industriels et Transports.

Si l'on considère le marché boursier comme un baromètre de l'économie, il est fort probable que la hausse des prix des actions des entreprises alimentaires se produise simultanément avec la hausse des actions des entreprises de transport. Par conséquent, une variation constante des deux indices est logique pour confirmer la nature du marché. Elle repose également sur le fait que dans une économie saine, une situation dans laquelle seule la production de biens a lieu, sans ventes ultérieures, est impossible. En d’autres termes, il existe un mouvement constant au sein du marché.

Sur la figure 4a, au point A, l'indice industriel donne un signal sur la formation d'une tendance baissière, après quoi l'indice des transports au point B confirme cette conclusion. La figure 4b montre la formation d'une nouvelle tendance haussière : une forte baisse de l'industrie se produit, suivie d'un support. Une fois que les prix ont dépassé le support précédent, l’indice atteint le point A, signalant le début d’une tendance haussière. Dans le même temps, l’indice des transports connaît deux baisses consécutives, définissant une nouvelle tendance au point B.

Dans cette situation, la question se pose souvent : quel indice est le plus précis ? Dans la théorie de Dow, l’indice des transports est défini comme un indicateur plus précis.

Il s'ensuit que l'on ne peut parler du début d'une nouvelle tendance que lorsque l'indice des transports dépasse le précédent pic de la fluctuation secondaire au point B. Cela confirme également la cohérence des indices, ce qui signale la nécessité d'acheter des titres.

La figure 5 montre la situation où les changements d'un seul des indices ont été pris en compte sans confirmer la cohérence avec le second. Dans ce cas, vous risquez de recevoir de faux signaux.

Riz. 5. Un exemple du comportement des indices en 1930

En septembre 1929, commença un marché baissier qui dura jusqu’en 1932. Fin octobre 1929, sa formation est confirmée par les deux indices. En juin 1930, les deux indices atteignirent des niveaux record, après quoi un soutien et une réaction se formèrent en août. L'indice industriel, sous l'influence d'une correction, a dépassé le sommet précédent, ce que beaucoup ont considéré comme un signal de fin de tendance baissière. Cependant, l'indice industriel n'a pas montré de cohérence avec l'indice industriel. Ainsi, la tendance baissière s’est poursuivie pendant encore deux ans, contrairement aux prévisions.

Conclusions sur la théorie de Dow

Ainsi, on peut dire que la théorie de Dow détermine la direction de la tendance primaire, sans tenir compte de son amplitude et de sa durée. La formation d'une nouvelle tendance n'est considérée comme valable qu'une fois que les changements dans les deux indices sont cohérents, et sa présence est confirmée jusqu'à ce que les indices montrent à nouveau une situation opposée cohérente.

Selon la théorie du Dow, tous les principaux marchés, qu’ils soient haussiers ou baissiers, se composent de trois phases distinctes de développement. Il est très utile d’analyser et d’identifier ces phases pour déterminer des points tournants. Cette méthode d'analyse complémentaire est très utile lorsqu'il est difficile d'interpréter les lectures d'index.